尽管保险业2018年“开门红”产品表现不算特别“红”，但保险业的“深蹲”正是为了更好“起跳”。业内人士表示，转型保障是保险基本面提升的根本逻辑。在“偿二代”要求之下，保险公司有充足动力继续提升保障型产品占比，未来保障产品需求空间还很大。

开门不红无碍价值增长

目前，“开门红”低于预期，业内人士指出，这正好反映了保险消费回归理性，由于行业自身的转型和134号文的监管影响，“开门不红”是一个挤水分的过程。

广发证券(000776,股吧)分析师陈福预测，在2018年保险行业整体面临规模增长的压力下，依靠保费结构的优化，保守估计大型险企依然可以维持15%左右的新业务价值增长。从大型险企来看，它们逐步认识到单纯的规模型产品在利率、渠道等方面成本较高，不能给公司带来充足的利润，不利于积累长期的价值成长，于是开始思考和走上业务转型的道路。

陈福认为，从中长期来看，2018年有望成为行业保障型业务转型的又一新开端;保障型业务的新业务价值率数倍于中短期储蓄型业务，可为行业带来持续稳定的价值增长。

海通证券(600837,股吧)预计，由于投资收益率提升和准备金计提边际减少，2018年保险行业利润将逐季大幅改善。因为2018年十年国债收益率仍在4%左右高位维持，利差改善持续，预计价值转型成效显著，产品结构和价值率提升空间巨大。

中小险企短板将补齐

券商分析人士指出，持续看好保险股的长期投资价值。目前，价值率会持续增长，价值创造能力会持续提升。

大型险企相对中小险企而言，仍然具有相对优势。当前金融行业趋于统一监管，在降杠杆、去嵌套、去通道、防范系统性风险的大背景下，保监会修订并发布了《保险资金运用管理办法》，从资产端推动保险行业落实“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务。大型上市公司信息披露充分，治理完善，风控指标严格，相对更加适应监管新规，仍是行业政策变革的相对受益者。

对于中小险企而言，未来改善空间还很大。华泰证券(601688,股吧)研究员沈娟表示，我国中小险企代理人队伍布局尚不完善，与大型险企相比有较大差距，产品结构上，以理财产品冲规模的模式在新环境下不具备发展的可持续性。

沈娟认为，中小财险在承保方面面临的综合成本高企、规模效益尚未体现等问题将逐步随着中小财险间经营信息交流工作、数据共享平台、联合资产管理与股权投资基金等提案的推进逐步得到沟通与解决。中小险企合作中成本管控、资金运用和经营数据的业务短板也将得到逐步补齐。

作者：程竹 赵白执南

(责任编辑：赵艳萍 HF094)