中国寿险业正在从2018年“开门不红”的阵痛中缓过神来。

最新数据显示，上市险企寿险保费结构持续改善，单月增速持续提升。其中，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险前6月保费同比增速分别为4.04%、21.63%、17.61%和10.83%。与前几个月表现相比，中国人寿、平安寿险、新华保险增速均创今年新高。

新保触底反升，打破困境险企各显神通

今年以来，受利率环境变化、监管政策趋严、产品形态调整等多重因素影响，寿险行业整体出现新保(新的保单)负增长。诸多现象显示，6月以来新保开始出现较大回升苗头。

以平安为例，平安寿险个人新业务单月增速由5月的9.4%提升至6月的19.7%，同时，今年前六月，平安寿险个人新业务从一季度末的同比下降16.6%收窄至下降6.3%;太保寿险代理人渠道新保业务亦出现了较为明显的好转，同比降幅从一季度末的28.17%收窄至6月末的19.74%。

从行业来看，虽然增长仍然困难重重，但新保下跌亦开始出现筑底苗头。券商中国记者获得的一份业内数据显示，今年前5月，寿险公司人身险业务新保原保险保费收入6555.49亿元，同比下降40.04%，较前4月的42.08%降幅亦有收窄。

新保业务数据是保险公司开拓新市场和售出新保单的直接反映，该数字跌幅收窄具有重要意义，意味着保险公司开始探索出一些应对发展困境的方法，可为未来的可持续增长打下基础。

为了推动新保业务和整体业务稳定增长，保险公司在二季度都采取了一系列措施。

例如，太保二季度以来推出了一系列转型举措，包括提升基础管理水平、队伍销售能力。在产品方面，大力提升长期保障型产品的推动力度，借助组合销售，推动件数和举绩增长，提升队伍收入，稳定留存。同时加强长期储蓄型产品销售，训练、引导营销队伍侧重养老规划与补充等功能，激发并满足客户相关需求。数据显示相关措施取得了一定的成效，4-5月营销员队伍结构相关的一些指标均呈改善态势。

平安寿险二季度也开始重点推动长期保障型产品，开发家庭保障市场，推出高件均重疾险拓展中高端市场，同时推动AI技术在客户经营、队伍管理、客户服务领域的运用。

受系列市场举措带动，上市险企总保费增长总体呈现改善态势。以国寿为例，该公司前6月保费收入增长4.04%，增幅进一步提升，改变了一季度同比负增长1.14%的下降态势;平安寿险上半年保费收入更是达到了21.63%，为上市险企增长之最。

银保监会发布的最新数据显示，前5月寿险公司原保费收入1.41万亿元，同比下降11.54%，跌幅较前4月同比下滑13.6%继续收窄。今年以来，在多重因素影响下，寿险公司保费出现2012年以来首次下滑。不过继今年一月创下最大跌幅后，此后各月下滑幅度逐渐收窄。

华泰证券分析认为，2017 年开门红高基数时期已过，下半年同期压力较小。开门红承压效应已逐步褪去，持续推进的产品转型将推动保障型产品销售，19号文实施下各险企积极调整产品设计，新产品已实现完美对接，全年价值增长的趋势将逐步向好。

折现率变化利好“净利润”

在新保业务改善的同时，新华保险亦在上周发布了首份险企业绩预增公告。新华保险表示，业绩预增主要原因是传统险准备金折现率假设变更的影响。

新华保险初步测算，预计2018年半年度实现归母净利润和扣除非经常性损益后归母净利润与上年同期相比，均将增加80%左右。2017年上半年同期，新华保险归母净利润为32.37亿元，扣除非经常性损益后归母净利润为33.07亿元。这意味着新华保险2018年上半年归母净利润有望达到58.27亿元。

折现率假设变更在保险公司利润调节中具有重要意义。

由于传统人身险合同的长期性，保险公司需要计提准备金以应对未来赔付所需，涉及的精算假设包括折现率/投资收益率、死亡率、发病率、退保率、保单红利假设及费用假设等。其中，对传统险准备金计量产生最重大影响的，就是折现率假设。

折现率假设与国债收益率挂钩，根据监管要求，这一假设以中债国债十年期到期收益率的750 日移动平均为基准，综合考虑税收、流动性溢价、逆周期因素等来确定。

虽然准备金的计提不影响保险公司利润总额，只影响利润的分配时间。但当期综合下来发现，准备金还不够，则需要对其进行“补提”;如果准备金多了，就进行“释放”。中国人寿今年一季度归母净利润为135.18亿元，同比增长119.8%，利润增长很大的因素亦是受传统险准备金折现率假设更新的影响。

华泰证券分析认为，2017 年来三个半年度十年期国债收益率的 750 日均线分别变化-16.14bps，-4.31bps 和 +4.08bps，折现率持续上行推动准备金释放。认为保险行业受益于折现率的变动，均能交出较亮眼的中报业绩，并且利润较快增长在下半年有望继续保持。